非互联网企业背景龙岩汽车抵押贷款牌照或被收回？

  《龙岩汽车抵押贷款整治方案》显示，此次排查、整治针对龙岩汽车抵押贷款公司利用互联网开展小贷业务的合法合规性，在于严格网络小额贷款资质审批，规范网络小贷经营，对于不符合规定的已批设机构，要重新核查业务资质。

根据《龙岩汽车抵押贷款整治方案》的定义，网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司，利用互联网向客户提供的小额贷款，具有通过互联网平台上获取借款人，运用互联网平台积累的客户经营、网络消费等特定场景信息等评定信用风险，在线上完成贷款全业务流程等特点。

广州互金协会会长方颂称，目前相当一部分互联网龙岩汽车抵押贷款机构是由金融控股公司和上市公司发起成立，但新规意味着今后金融控股公司、上市公司申请互联网小贷牌照的难度将会加大，预计未来网络小额贷款的主发起人将会以互联网企业为主。

《中国经济周刊》此前曾报道，据不完全统计，全国拥有网络小贷牌照的公司有213家，其中，除了经营范围由传统小额贷款变更至网络小贷业务的公司，将近一半公司属于近年成立且大部分具有上市公司背景。在这些公司中，不少公司本身互联网属性较弱，如万达、海尔等大型企业。而在此前的调查中，部分拟成立网络小贷公司的上市公司，如仁和药业、星期六、盛讯达、宝鹰股份等，互联网属性也不强。业内人士认为，这些上市企业拟设立网络小贷公司，大多数是为了拓宽业务领域布局金融，抑或是为了帮助产业链上下游客户的融资需求。

而根据《龙岩汽车抵押贷款整治方案》的规定，今后不具备互联网企业属性的公司无法再申请小贷牌照。那么，已经申请到小贷牌照的公司，如万达、海尔这类互联网背景弱，或不是由互联网企业股东持股的公司，重审后是否会被认定为没有资质而被收回牌照？

深圳互联网金融协会秘书长曾光称，在此次排查、整治中，网络小贷公司的业务、股东、融资等都要受到审核。排查结束后，分类处置中被列为整改类的公司在整改期结束后，牌照将被重新审核，相关部门会根据整改结果决定是否收回。

限制融资杠杆，ABS或难以为继

值得注意的是，此次下发的《龙岩汽车抵押贷款整治方案》对融资杠杆提出了更为严厉的限制。

2008年出台的《关于龙岩汽车抵押贷款公司试点的指导意见》指出，小贷公司从最多两家的银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50%，这一杠杆率限制显然很难满足小贷公司对资金的需求。

《中国经济周刊》此前针对现金贷的采访调查发现，在小贷牌照审批中，各地对于互联网小贷表内融入资金余额基本要求不同。目前除上海对杠杆率的要求控制在0.5倍以外，大部分地区的杠杆率限制在1.5～3倍之间。

据媒体报道，率先放开对小贷公司杠杆率要求的地区是重庆。2012年6月，《重庆市小额贷款公司融资监管暂行办法》要求，以银行业金融机构融资和回购方式开办资产转让业务的，融资总额不得超过公司资本净额的100%；主要股东定向借款的，融资余额不得超100%；开办同业资金借款业务的，借入资金余额不得超过公司资本净额的30%。同时，重庆也明确允许小贷机构通过金融资产交易平台进行资产转让来获得融资。也就是说，重庆对小贷机构设立的杠杆率是2.3倍。业内人士表示，这一规定也是众多小贷公司选择在重庆申请牌照的原因。此后，广东、海南、湖南等多个地区，也对小贷公司融资比例进行了修改。

监管政策松绑之后，小贷公司资产证券化(ABS)规模迅速扩大。以重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司(下称“蚂蚁小贷”)为例，据“中金—蚂蚁小贷2015年第七期ABS”说明书显示，从2012年到2015年6月，阿里小贷资产负债急速扩张，放贷规模分别为12亿元、16亿元、76亿元、154亿元，负债规模分别为不足1亿元、16亿元、69亿元、150亿元。阿里小贷的融资规模也逐年递增，银行借款、股东借款、ABS三部分资金来源分别从2012年末的5亿元、2亿元、12.9亿元，增至2014年末的40亿元、26亿元、127.7亿元。2017年，重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司发行42单企业ABS，发行总额1127亿元。

在业内看来，资产证券化的主要风险来自于资金循环过程中产生的“无限杠杆”：小贷公司发放贷款后将信贷资产打包通过ABS转让，投资人投资小贷信贷资产包使小贷公司获得现金流，小贷公司继续发放贷款。此外，小贷ABS的劣后级一般由发起机构自持，使得这类资产的风险其实留在了小贷公司。也就是说，资产风险很难与发行主体风险真正隔离，在这个过程中，很可能会出现多头借贷带来的联动风险。

与12月1日下发的现金贷整顿通知相比，此次下发的《龙岩汽车抵押贷款整治方案》对网络小贷融资的排查更加严格。表内融资上，除了龙岩汽车抵押贷款非法集资、吸收或变相吸收存款外，还将重点排查通过网贷中介融资、向股东融资是否为股东自有资金等。这意味着，网络小额贷款公司通过ABS扩大融资规避杠杆限制的方式或许很难再继续。

《中国经济周刊》记者了解到，就在互联网金融整治办发布现金贷整顿通知前一天，蚂蚁金服旗下全资子公司蚂蚁借呗从上海清算所撤下最新一期公开计划募集的高达30亿元ABN(银行间市场的资产支持票据)发行计划。此外，不少小贷公司也暂停了ABS计划。目前市场上进行的ABS主要是在监管介入前发行的存量产品。


受到影响的不仅是场内的资产证券化，其他小贷场外的证券化融资同样被阻断。《龙岩汽车抵押贷款整治方案》明确指出，排查内容包括是否通过互联网、地方各类交易场所、线下协商销售、转让及变相转让信贷资产，且不得以“龙岩汽车抵押贷款”等为基础资产进行(类)证券化。

“龙岩汽车抵押贷款融资杠杆比例受限，表外融资并入表内，小贷实际杠杆率将会大幅降低，这样一来，龙岩汽车抵押贷款公司资金来源就很少了。”广州互金协会会长方颂认为，除了少量银行融资，无论是线下小贷公司还是网络小贷，今后基本上只能以自有资金放贷，业务会大大萎缩。“按照《龙岩汽车抵押贷款方案》要求，无论以什么方式融资，都必须纳入融资总额进行融资杠杆统计，且融资杠杆需符合地方政府的相关规定，互联网小贷牌照的估值会受到很大影响。”